由 seo “期待版权融资模式对于实现电影融资健康发展意义深远，但这也在实践上长期陷入高成本以及体系不善的困境。电影期待版权质押融资模式因其附带的高风险，包括信任成本风险、电影完片风险、价值评估风险、退出变现风险等，使该模式在现有的金融格局中推进艰难。电影版权投融资体系亟待破旧立新，而区块链技术则为体系的优化提供了思路。区块链技术因具有去中心化、不可篡改、去信任以及高度可组合性等特点为电影顺利取得版权、放大版权价值方面提供有力支撑，因此银行和其他机构投资者对电影期待版权作为担保标的便拥有更强的信心。基于区块链视角研究电影版权投融资模式，是在党中央、国务院区块链技术和产业发展的高度重视下，把区块链作为核心技术自主创新重要突破口的积极探索。区块链背后存在的诸多风险和挑战同样不能轻易忽视。”
本文作者魏鹏举为北京大学文化产业研究院研究员、中央财经大学文化与传媒学院教授、魏西笑为英国伦敦大学数据科学与文化遗产专业研究助理，文章来源于《当代电影》2022年第9期。
2021年7月，中国电影家协会在北京发布《2021中国电影产业研究报告》。该报告指出，2020年中国电影产业遭受疫情冲击程度严峻，中国城市院线电影总票房204.17亿元，观影人次5.48亿，同比均下降68%，全国影片产量650部，同比下降37%。其实，早在疫情前，我国电影产业已经面临影视公司市值大幅缩水，银幕增速、票房增速、影院盈利均出现下滑的发展困境。究其原因，资本变动的影响最大中文的telegram 版的下载的网站。电影属于资本密集型产业，每个环节都离不开资本的推动和支撑。2016年开始，中国电影票房总规模的增速便开始放缓，2018年以来，电影产业的融资愈发艰难，疫情的冲击更是雪上加霜，巨大的风险使投资人望而却步。如何提振并推动电影融资的健康可持续发展，不仅是文化金融合作的重要命题，也是在新时期推进影视行业高质量发展的关键任务。
一、电影期待版权融资的现实价值与困境
2017年实施的《电影产业促进法》第40条第1款专门规定了“国家鼓励金融机构为从事电影活动以及改善电影基础设施提供融资服务，依法开展与电影有关的知识产权质押融资业务，并通过信贷等方式支持电影产业发展”，明确了知识产权质押融资等业务是助推电影产业发展的重要方式。其中，有学者认为这里的“知识产权质押融资业务”，主要是指电影期待版权质押融资。但由于我国目前尚未对期待版权做出正式法律规定，同时在实践层面面临诸多风险，学界和实际投融资活动中均较少涉及这一创新性的融资模式。随着区块链和配套设施的发展，区块链技术已经进入到广泛的应用层面，为期待版权质押融资这一模式原本面临的风险提出了切实可行的解决方案，也为缓解目前电影行业内融资难、融资贵的局面提供了新思路。因此，本文希望从实践操作层面利用区块链的技术特点、运作方式和思维方式，赋能投融资系统，对电影期待版权质押融资模式进行合理改进，促进电影产业发展。
电影期待版权源于民事权利中的期待权，而对于期待权的定义，不同学者做出了不同的表述。例如德国著名法学家齐特尔曼（Zitelmann）认为期待权产生并存续于取得权利的过程中，全部构成要件中的任何一个条件的实现只是表明其是取得权利的一个临时的法律地位。我国学者王轶认为：“所谓期待权是指取得特定权利部分要件的主体所享有的，得因法律规定和当事人约定的其他要件的实现而取得特定权利的受法律保护的地位。”因此可以认定，区别于权利人现时即可享受某种法律上特定利益的既得权，期待权是在特定权利形成过程中，尚不满足该权利构成全部要件的情况下，需要在标的实际形成后才可被权利方完全行使并享受其利益的权利。
建立在期待权概念的基础上，期待版权或是更细化的电影期待版权便具有与其相似的属性和范围。因此可以说，电影期待版权是还没有完工成片的电影版权；或电影公司已经通过内部的决策程序做出摄制特定电影的决定，并取得电影主管部门的许可准予拍摄，对该电影未来的版权享有期待利益所形成的一种权利。
从全球的电影融资实践来看，基于电影本体资产的融资模式主要就是版权的质押融资方式。版权抵押融资是指影视公司为了取得银行或者其他金融机构的资金，将其合法拥有的且有效的版权进行质押，并且按照规定偿还本金和利息的融资活动，并且债权人在债务人不能履行债务时，享有该版权的优先受偿权的融资方式。当然，电影版权质押融资要实际开展起来，至少要具备合法拥有、合规确权、合理评估等基本条件。版权质押融资按版权的存在状态可分为两大类，一是基于已形成影视作品的版权进行估值抵押，二是以尚未形成最后作品形态的期待版权进行评估抵押。除了大型的影视机构，一般的小微影视文化机构很少能有高价值的已有版权资产进行融资，因此实际上，电影期待版权融资成为影视行业中绝大多数机构实现基于影视本体资产进行市场化融资的主要选择。欧美电影市场由于有完片担保（completion guarantee）这类金融中介的支持，电影期待版权融资相对来说具有较好的可行性，我国由于文化金融体系还不够完善和丰富，整个版权融资尚处在探索和实验阶段。
即便 telegram的官方的下载的地址怎么找是在欧美电影市场中，期待版权的融资也存在高成本和高风险的问题。成本和风险是金融活动的基本矛盾之一，即融资的风险越大，融资成本就会越高，比如电影期待版权融资如果要实现，在目前的条件下，就是按照总体制作成本的2%—6%甚至更高的预算购买完片担保，这对于中小微电影制作单位毫无疑问是一笔非常大的成本。我国的实际问题是，即便是影视项目方愿意付出这个成本，也很难实现有效稳定的电影期待版权融资。
正是由于电影期待版权有如此重要的现实价值，同时又存在成本与体系性的困境，因此，思考和探索区块链应用场景可能对电影期待版权融资的广泛而低成本实践的作用显得很有产业意义以及实现中国跨越式发展的战略价值。
二、电影期待版权质押融资的现实风险
期待版权质押融资，即电影制作方以电影期待版权为担保标的，通过银行信贷或其他金融或非金融机构获得流动资金并按约定到期偿付本金和利息的一种债务性融资方式。电影行业作为典型的以无形资产为主要特征的文化产业门类，其投资风险的管控一般来说相比于实物资产领域要更为复杂和特殊。基于期待版权的电影融资模式，显然具有更显著的不确定风险特征。
（一）信任成本风险
信息失灵理论认为，在市场经济的条件下，买方和卖方均不可能实现对对方信息的完全占有。这种信息不对称的情况也必定会使得信息优势的一方为谋取自身最大化的利益而损害对方。为了防止损失，一方只能在与对方交易时加强防范，导致成本增加，甚至市场萎缩消亡。因此建立信任关系便是以尽可能小的成本来规避信息失灵风险的最佳选择。对于陌生的双方，建立信任关系的方式一般有两种：一是基于历史经验的积累，交易双方需从零开始积累信任值；另一种则是引入第三方机构或工具充当中介，协助陌生的双方建立合作关系，为双方提供交易场所和结算服务，抽取佣金并承担交易责任。前者这种点对点的信任结构，由于时间成本高且效率低下，不适用于电影投融资中迫切需要合作但又与彼此陌生的双方。后者由中介提供背书的中心化信任机制的维系取决于交易双方对第三方的信任程度，且这种有限程度的信任会随着第三方信任链条的增长而逐级减退甚至瓦解。因此传统的信任体系在构建方式上依然无法避免信息失灵带来的效率、成本危机，投资者难以确保自己不处于信息劣势一方则会采取谨慎的态度，不利于电影制片方摆脱融资难、融资贵的困境。
（二）电影完片风险
电影制作过程包括四个主要阶段：准备阶段、前期制作阶段、拍摄阶段以及后期制作阶段。由于其较长的制作周期和对资源投入的高需求，电影制作最终的成本、质量以及制作周期等极易受到来自各方面不同因素的影响，如人员、技术设备、外景地乃至天气等，使完片存在非常高的不确定性风险。回顾国内电影制作的种种案例，不能如期完工交付版权的电影项目不在少数，这可能也成为目前我国的电影完片担保体系尚未能实际建立起来的主要原因。
（三）价值评估风险
在版权担保融资模式中，首先就是要对作为担保物的电影版权，采用合理的评估方法，运用适当的评估手段对其价值进行客观、准确的评估，并以定量的货币价格形式表现这一价值。然而，电影版权是不具有实物形态的无形资产，其价值辨识以及价值衡量具有特殊性和复杂性。在实践中，电影版权一般遵循无形资产评估基础方法，并在此基础之上结合版权的特性进行适当的选择和改进。评估方法主要有重置成本法、现行市价法以及收益现值法，但这三种方法在实践中均存在较大局限性。
运用成本法时，由于电影制作的成本难以清晰的核算和界定，且成本和价值往往缺乏明确的对应性，导致成本法的评估结果不准确。运用市场法时，由于我国电影版权交易市场尚未成熟，交易不活跃且未公开交易细节的占据较大比例，缺少有参考性的案例；其次，版权的特殊性使得对过往交易的简单类比不能准确推导出当前作品的价值，因此市场法存在极大不确定性；最后，由于电影最终票房和市场表现波动性极大且受多种因素干扰，使得收益法失灵。
所以，在期待版权质押融资模式中，目前国内缺少权威准确的评估办法，始终存在较大的价值评估风险。若无法降低该风险，则可能会导致投资方对投资持谨慎态度或投资亏损巨大。
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（四）退出变现风险
期待版权担保融资模式的退出指的是投资方的相关操作，这些操作能保证他利用手中的版权来获取相应收益，以便在融资方不能正常偿债时能顺利收回其投资。由于目前国内的数字版权交易平台还在探索阶段，版权登记制度及信息安全立法规制不完善等因素导致版权市场交易不活跃，投资方在电影版权商业化盈利之前很难转让手中抵押的期待版权，顺利收回资金。因此投资方会面临退出变现风险中文telegram 的版地方。
此外，电影期待版权在转化为现实版权还会遭遇一系列法规政策风险。首先，在《物权法》《担保法》以及《著作权质押合同登记办法》等现有的相关法律政策中，规定凡是要质押作担保，必须是已成片的影视作品版权，因此期待版权的质押担保缺少明确的法理依据。此外，我国电影制作发行上映的门槛较高，需要经过复杂的审批环节，导致期待版权顺利转化的不确定性强。
三、区块链对于电影期待版权融资模式的提升
区块链是一种分散的交易和数据管理技术，通过运用数据加密、时间戳、分布式共识和经济激励等手段，提供不依赖第三方机构的安全，匿名和数据完整的点对点交易、协调与协作方案。除投融资双方的私有信息被加密外,其余数据的记录及运行规则均可被全网节点公开追溯、核验，实现链上数据的真实性、有效性和数据不可篡改不可伪造性，这也是区块链实现去信任（trustless）的基础和前提。而区块链环境中最重要的技术之一便是智能合约，基于区块链的可直接控制数字资产的程序，具有高速、高效、高精度的优势。依靠智能合约，当程序捕捉到某一提前编写入合约的条件被触发时，程序便可自动完成“从A地址往B地址转X数量的Token”的操作，无需各个节点之间有任何了解，也无需受信任的第三方机构，就可以在区块链内有保障地进行。Token本身也是智能合约的产物，例如以太坊上的智能合约协议ERC-20规定了发行Token的总量、发行规则、转让规则和销毁规则等一系列标准。各类智能合约组合可以形成无数具有创新性的程序，落地于不同场景，使区块链技术服务于各个行业和领域，通过建立公开透明的交易环境为行业健康高质量发展夯实基础。
我国的电影市场主体结构以中小微机构占多数，这些机构往往缺乏有效的实体资产以及稳定的收益模式，即便是处在文化产业大发展大繁荣的利好政策环境中，其融资难题依然长期存在。而在欧美电影市场中颇为可行的期待版权融资模式也面临着上文提到的诸多风险而在实践中难以顺利推进。电影版权投融资体系亟待破旧立新，所幸区块链技术为体系的优化提供了思路。区块链先天的去信任属性和衍生的丰富应用生态为电影顺利取得版权、放大电影版权价值方面夯实了基础，因此银行和其他机构投资者对电影期待版权作为担保标的便拥有更强的信心。具体来说，区块链技术从以下几个方面可以帮助电影制作公司去开发电影期待版权融资。
（一）去中心化分布式结构帮助电影融资
传统的电影融资模式主要以影视投资机构的投资为主，程序繁琐且周期长，因此投资方更青睐风险更小的大制作电影，对知名度低、题材小众的中小成本电影则鲜少关注。相反，一些有投资意愿的中小投资者，因为缺少投资渠道和信息来源，无法参与到电影投资中来。近年来，市场对电影多样性的高需求，加上制作电影的准入门槛持续降低，使得越来越多的从业者进入电影生产领域，电影供应数量不断增加且生产周期大幅缩短。面对资金供需和融资模式与生产方式的双重不匹配，中小成本电影融资难的问题变得愈发突出。电影众筹的兴起为电影市场发展带来了新的契机，让投融资市场里处于弱势地位的个人投资者找到投资机会，中小成本电影找到新的融资和宣传渠道，实现双赢。
现阶段的电影众筹融资模式以奖励众筹（或产品回报式众筹）、债权众筹为主，呈现向股权众筹领域推进的发展状态。投资者可获得的收益一般为实物回报、娱乐权益或者现金收益。实物回报有电影票、影片衍生品、明星签名照等官网telegram最新的下载地址是多少。娱乐收益则包括剧组探班、客串角色、推荐演员、广告植入、明星合影、参加庆功宴等。对于奖励众筹这种实物加娱乐权益的回馈方式吸引力有限，把项目的支持者局限在了粉丝范围；而债权众筹模式存在信息不对称，虚假信息肆虐的情况，导致各类纠纷诈骗频频出现。
从资金的使用情况来看，因为众筹的不透明性，投资人的权利得不到保障，原本以支持电影制作、提高电影质量为目的的资金却被电影制作方用于其他环节。以阿里娱乐宝的众筹项目为例，《小时代》《明月几时有》这些项目发起众筹目的不是筹措资金，而是当作营销手段来增大影响力，以期尽可能扩大票房收入。因此众筹筹得的资金很少投入到电影内容制作中，而是大部分参与宣传发行环节，与众筹的初衷发生偏离。也导致原本就缺乏资金、资源的小众电影本应是电影众筹项目的主角，但却在众筹市场中被寻求传播功能的商业电影挤占了大量空间。此外，以Kicktelegram官方网站下载的方法怎么找 starter、Go Fund Me和淘宝众筹为代表的各大众筹平台本身是中心化的大型互联网公司，企业的规模使他们在众筹过程中占据绝对话语权，同时在众筹的各个环节中抽取不菲的佣金，阻碍一些潜在资助者的参与。种种不利因素，使得电影众筹的发展受到极大限制。
随着以区块链为代表的一系列信息技术的发展演进，互联网逐渐进入了Web3.0时代，互联网融资也在经历着不断的创新。ICO（首次币发行）、DeFi（去中心化金融）……推动众筹融资模式进入了全新阶段，也为提高电影期待版权众筹融资可行性提供了有力支撑。
取代了中心化平台，区块链众筹DAO，以Juice box平台为例，资金的部署将由可定制的智能合约来管理，允许用户定义合约条款，包括捐款、退款和支付的规则，资金发放的条件和节点，资金流向具体的活动类型等。项目接受出资人的ETH并返回治理Token作为收据。出资人也可以规定自己的资金只能用到项目的某个具体阶段或专门用途，如举办线上营销宣发活动，除此之外项目方无法调用该笔资金。Juice box上某些项目还设置了first come first served奖励条款，即在目标达成后，部分盈余资金可用来奖励早期资助者。这些规则使资金的来源和去向变得非常清楚，每一笔捐款、赎回、提款和储备金也同样具有透明度，方便投资人和社区来评估项目的价值和风险。而在电影融资领域较早试水的先行军，涌现了一批以Hollywood DAO和Mogul Productions为典型代表的落地项目，通过组建专业化社区，为中小预算电影的制作保驾护航。电影制作人会向DAO推销正在制作的内容，然后社区成员利用自己手中的治理Token投票决定哪些项目将得到资助。此外，DAO还可以通过ICO、发行治理Token或者发行NFT融资（INO）为电影筹措资金。2022年1月，电影Infinite Machine宣布开启第二轮NFT融资，计划将该系列中的10499个The Infinite Machine Movie NFT中的3000个以固定价格出售，来筹措450 ETH。同年7月，由电影制作公司Optimist出品的以太坊长篇纪录片《以太坊：无限花园》发行NFT海报，成功地从600多个支持者处筹集了1036 ETH。
DAO利用区块链技术、Web3、Token、DeFi、NFT的可组合性，使电影制作人能够省去大量文书工作，以最便捷的方式、相对较低的成本向世界上任何一个人筹集资金，而不用担心中心化平台会随意操纵规则。投资人被虚假信息蒙骗的风险也大大降低。不过这并不意味着所有问题得到彻底解决，因为大多数项目众筹所募集的资金，存储在由项目负责人控制的数字钱包中，资金如何得到有效利用，依然取决于项目方自身官网的telegram的最新的下载。不过，资助者手中的项目治理Token赋予了约束监督项目方的权利并增强了限制手段，在某些情况下，投资者可以通过投票来改变项目方使用资金的方式。同时，区块链和智能合约机制使得出资人可以在自己同意的活动调用资金前的任何时候从项目中退出，分阶段的资金供给使得项目方无法随意使用资金，大大降低投资人被欺诈和无法及时退出的风险，从而减少资助者的信任成本。以DAOhaus正在设计的Yeeter众筹平台采取的方法为例，在Yeeter上进行众筹的项目所筹集的资金会进入DAO财库，资助者在捐款后会收到DAO的无表决权股份，如果他们对项目的发展方向不满意，可以随时撤回资金。
（二）智能合约促进电影版权取得和版税分配
区块链不仅可以帮助电影制作获得足够的资金，使制作过程公开透明，也可以引导观众参与到电影创作过程中并共享所有权。
数字艺术家Pplpleasr领导建立的DAO电影发行平台Shibuya，通过出售称为“制片人Token”的NFT来众筹制作长片、电影或电视剧等长篇视觉内容。但与其他DAO单纯为电影制作筹集资金不同，Shibuya平台将使影片免费观看，NFT的持有者则可以参与到下一集影片的剧情、结局的创作中。影片的每一章节都会有自己的NFT，持有者被称为“制作人”，可以在整部影片逐渐成型的过程中决定叙事的进程。持有NFT的观众将能够用NFT投票选出这一章节的两个替代结局之一，得票最多的选项将决定下一集中主角的剧情线。那些购买、持有制片人NFT的用户以及投票给最终结局的用户，会获得WRAB奖励，一种基于以太坊的Token。在影片制作完成时，Shibuya会将最终影片铸造为NFT，将其版权和完全控制权授予WRAB的全体持有者，即WRAB将代表最终影片的所有权，影片会成为围绕该NFT形成的DAO的共享利益。不论是开发第二季，选择与哪家制作公司合作，亦或是选择上线哪一个流媒体平台，都由这个DAO共同决定。在这部影片和NFT后续流通交易过程中所有的收益，都会被智能合约追踪，按照持有WRAB的比例自动进入所有者的数字钱包中，打通高效透明的支付链条。此外，区块链技术解决了各方信息不对称的问题，失信违法行为都可以得到公开监督，所有合同可全部由智能合约执行。投资者可以清楚了解到作品主创人员是否存在劣迹，影片片酬限额执行情况等信息，最大程度上规避了投融资的信任风险和合规风险。
如此，电影制作完片以及期待版权转化为正式版权的几率得到大幅提升，电影完片后所有权及相关收益的分割架构得以明确，期待版权的价值便得到了保障。
（三）电影NFT丰富衍生品价值
Token在区块链体系高度可组合性的支撑下，可以用于许多不同的场景，也改变了电影衍生品开发的产业链。
作为电影衍生品的一种，人们喜欢获得和拥有Token，即使Token实际上并不赋予任何权利。2021年9月，米高梅电影公司与数字收藏品平台VeVe合作，推出了一系列来自标志性的詹姆斯-邦德系列的NFT，包括当时尚未上映的电影《007：无暇赴死》的首次数字收藏品。同年10月，华纳与NFT平台Nifty’s合作，以每个50美元的价格售出10万个受“黑客帝国”系列启发的NFT；王家卫将拍摄《花样年华》的灵感时刻挂上了苏富比拍卖行拍卖，这段由剧组在首日拍摄时拍下的剧情片段时长为1分32秒，最终以428.4万港元的价格成交。此外，电影《罪恶之城》《沙丘》《蜘蛛侠：英雄无归》以及国产的《灵笼》《怒火·重案》《奇迹·笨小孩》《四海》等都先后推出了自己的电影NFT。
电影项目也可以将其Token的衍生品属性继续拓展，摆脱跟随电影上映后产生热度再开发衍生品的传统思维，利用区块链技术将衍生商品开发前置，跟随电影制作过程推出电影NFT，可以邀请观众参与角色创作，或使其兼具作为出资证明和衍生品功能。角色创作方面，telegram 的官网的下载地方是多少交易所Coinbase与BAYC（Bored Ape Yacht Club）计划合作制作互动电影三部曲过程中，向“无聊猿NFT”的持有者们发起了号召，呼吁所有者在线提交自己的猿猴设计作为动画角色形象的候选。据电影官网称，在选角过程中被选中的角色持有者将获得价值一万美元的许可费，且该授权行为将会被记录在区块链上。后一种应用模式，例如研究NFT（rNFT），一种科学家为获得项目资金而发行的Token，可以为电影制作方提供思路参考。科学家们选出最能代表他们研究项目的标志物，可能是研究手稿、录像音频或是数据图表等，铸成Token，在这里即为rNFT。通过购买这些rNFT，投资者通过信任科学家将资金转化为未来价值。项目完成后，对这些rNFT的引用将放在最终科学论文的“资金来源”部分。因此，当论文发表时，Token就成为了项目资金的证明。类似的，对于电影制作公司而言，制作发行电影Token同样是降低电影期待版权融资风险的途径之一。基于以往奖励众筹模式中的产品和权益回报，电影制作公司可以将影片衍生品、明星签名照等上链铸成NFT，每一个NFT根据价格和稀有程度附带不同的娱乐收益，包括与明星合影共进晚餐、剧组探班、客串角色、推荐演员、广告植入、参加庆功宴等。
从电影NFT中，投资者将收获NFT的所有权证书，作为对电影制作进行了财务支持的证据，这对于崇拜电影演员或忠实电影原著的粉丝群体来说可以获得心理上的满足感，在有同样爱好的群体中获得认同感。此外，若电影成功制作完成并登录院线，相关的电影NFT则拥有了升值可能性，不仅可能得到来自制作公司的票房分红奖励，也可能进入二级市场以超出原价的金额出售。如此，就算电影制作出现状况，项目进度不如意或直接中途叫停，购买NFT的投资人的回报并不会受到过大的影响。出于好奇心、猎奇心理和对稀缺性追求的驱使，某些根据上映影片中的删减片段或夭折影片内容铸造的NFT甚至可能收获更高的关注度和市场价格。2021年导演昆汀·塔伦蒂诺曾计划将电影《低俗小说》中的七个未剪辑场景、原始手写剧本和独家音频评论制作成数字藏品在隐私区块链Secret Network上拍卖，其内容只对NFT的拥有者可见，使其稀缺性进一步提升。
对于参与者而言，如果这些电影NFT的价值增加，他们可以在二级市场上出售；如果没有，至少参与者会拥有这些对他们有某种意义的物品。借助电影NFT的推出，电影即便在制作过程中也会得到更大程度的认可，使得电影期待版权的价值得到保证，融资风险进一步降低。
（四）Token合约完善价值评估机制
基于区块链系统中的Token合约，区块链技术可以实现将有价值的实体和无形资产进行数字化记录，并完成Token化，在节点之间自由流通和交易。这样的模式深刻改变了旧有价值评估模型，使包括电影期待版权在内的无形资产价格得到更准确、客观的呈现。
Token这一概念的引入为电影投融资提供了多样化的交易媒介和价值贮藏方案。当电影的剧本大纲、拍摄计划、团队阵容等关键信息上链之后，制作人根据心理预期、拍摄计划、宣发方案等为这部影片赋予货币化的初始价值，这一价值与制作人、主创团体原本的市场价值相关。上链后，影片的关键信息接受Token化改造，链上的独立影评人、电影爱好者、影院等相关机构作为参与节点结成共识DAO，对影片进行不匿名的点评等行为，影片通过这样专业化的背书行为产生了另一重市场价值——“可信声誉价值”。当电影需要从链上融资时，若电影选择通过Juicebox或HollywoodDAO等众筹DAO来筹集资金，募集的资金额便直观反映了期待版权的价值高低。若电影制作人选择以发行Token的方式筹集资金，无论是ICO或是INO，Token的发行量便是版权价值的重要指标。同时，有别于传统市场交易架构的股权价值属性，Token的价值实现机制是以内生的用户共识度和活跃度为主要动力，也就是说用户粘性越大、而来源越分散动性越强，Token就越有价值。特别是针对某些已经拥有了广泛影响力和庞大粉丝群体的电影，不论是因为高人气偶像参演或是改编自著名文学作品，粉丝为了获得影片的Token，在偶像产品服务或者电影衍生品上进行大量消费和投资，使原本难以纳入统计的粉丝打赏、应援、消费等行为反映在Token的价值上，影片的价值评估也得以数字化、具象化。初始价值、可信声誉价值与Token发行量、流动性等指标相叠加形成了对这部影片价值的定价，打破了原来单一固化的无形资产估值模型，使其满足市场动态化的要求。
结语
在数字经济日益成为我国高质量发展关键方向的战略格局中，基于区块链视角研究电影版权投融资模式，其实也是对于中央倡导的以区块链作为自主创新重要突破口的一种文化金融创新。区块链技术及其应用体系成为文化资源创新利用的重要载体，为文化产业转型升级带来全新机遇。区块链加持下的电影期待版权质押融资模式，通过分布式账本、智能合约、各类DAO平台以及Token合约，使得个人或机构投资者可以在公开透明可信的交易环境内，根据电影制作方公开的信息，自主决定投资额度并获得相应的Token回报，作为产品和服务的使用权以及投资凭证，以便日后获取相应份额的收益。投资者也可以参与到电影制作的流程中去，为自己感兴趣的项目建言献策，帮助电影顺利完成，产生更大的效益和影响力。
但在区块链概念火爆的同时，也不能忽视这一技术存在的诸多风险和挑战。首先区块链行业整体发展处于快速上升期，技术升级与迭代速度快的同时也伴随着大量技术缺陷和隐患。如果涉及的加密算法和协议存在漏洞，或者分布式系统、设备或软件存在技术漏洞，一旦遭遇黑客恶意攻击，整条链上的关联应用都会受到影响，影响深远且难以恢复，会带来诸如私人信息泄露、资产遗失等问题。根据区块链分析公司Elliptic的一份报告，仅2021年一年便有超过120亿美元的区块链上数字资产因为技术漏洞、黑客攻击而损失。
此外，区块链加持电影期待版权质押的新模式在法律层面尚有诸多不明朗之处。不仅包括上文提到的期待版权自身法律地位不明晰的问题，更因为涉及到区块链数字资产以及Token交易会带来的法律关系界定难、法律适用性弱等问题。我国对区块链以及telegram telegram的的官网的下载网站怎么找 的官网的下载地方是多少监管持审慎态度，强调防范系统性风险，但在具体监管措施上却处于缺位状态。我国关于区块链的基本立法处于缺位状态。《网络安全法》《反不正当竞争法》《电子商务法》等多是倾向于行政执法和经济监管，导致区块链权利主体在面临民事纠纷时不得不寻求交叉法律救济或执行竞合，可能引致法律错位、性质不明、矫枉过正等法律风险。因此，基于区块链的电影期待版权质押融资模式的进一步完善尚有待于区块链技术的成熟以及国家对区块链治理监管的强化。
总而言之，区块链赋能实体经济、驱动技术革命、开启数字经济时代已是世界范围内的共识。正如习近平总书记在中共中央政治局第三十四次集体学习时强调的，我国应充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，抓住技术升级带来的新产业新业态新模式，坚持以创新理念驱动区块链与电影产业深度协同发展，不断完善现代文化产业投融资体系，从而助推电影产业完成高质量转型升级。
（本文选自作者在《当代电影》2022年第9期的文章。）